股牛配资 6月PMI仍处收缩区间，扩大内需仍可加力

（作者张奥平系新质未来研究院院长）

6月30日，国家统计局发布了2025年6月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。其中，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，仍处于收缩区间。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，均高于临界点。

6月PMI录得数据为49.7%，虽较上月有所上升，但已连续3个月处于收缩区间，显示经济回升向好有待稳固。

笔者认为，外需因前期“抢出口”“抢转口”效应的集中释放，后续或将大幅放缓；内需除政策支持的“两重”“两新”外，其他方面回升动力待加强。下阶段需加快地方政府专项债券、新型政策性金融工具、超长期特别国债等存量政策的发行使用，更大力度支持扩大内需、稳定外贸。

首先，从制造业采购经理调查指标体系的13个分类指数来看，制造业供需两端均回升，但供强需弱格局仍延续，外需、价格等指数仍低于临界点。具体来看：

1、供需两端回升，供强需弱：生产端，6月PMI生产指数为51.0%，比上月上升0.3个百分点；需求端，6月PMI新订单指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，供需两端均小幅回升至临界点以上，但供强需弱格局仍延续；

2、外需仍低于临界点：PMI新出口订单指数是出口的领先指标，6月PMI新出口订单指数为47.7%，比上月小幅上升0.2个百分点，仍低于临界点，映射“抢出口”“抢转口”效应仍对外需有所支撑，但支撑强度略显不足（5月较4月PMI新出口订单指数上升2.8个百分点），后续或将大幅放缓；

3、价格偏弱运行：主要原材料购进价格、出厂价格指数与PPI环比方向基本同步，6月主要原材料购进价格指数为48.4%，出厂价格指数为46.2%，均低于临界点。经济整体“供强需弱”格局下，价格仍处低位运行。

其次，从企业层面来看，中小企业压力略大。大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百分点，高于临界点；中型企业PMI为48.6%，比上月上升1.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.3%，比上月下降2.0个百分点，低于临界点。

截至2025年5月底，民营企业数量已突破5800万户，其中中小企业占比超过95%。民营企业创造了80%以上的城镇就业，中小企业经营压力恐会影响就业。6月从业人员指数为47.9%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点。

因当前经济主要矛盾仍为需求尚且不足，且外需或将大幅放缓，笔者建议，将扩大内需作为下阶段首要工作任务。

财政政策政策方面，加快今年已安排的4.4万亿元地方政府专项债券、1.3万亿元超长期特别国债发行使用，加力扩围落实“两重”建设与“两新”工作，为后续增量财政政策加码留出空间。货币政策方面，加快落实新型政策性金融工具，重点支持教育、体育、文化旅游等服务消费相关领域基础设施方向及人工智能、数字经济等新质生产力方向，以“真金白银”的政策措施加力扩大内需。

（第一财经一财号首发，本文仅代表作者个人观点）